Les banques et les LBO (Leverage Buy-Out)

Extraits

[...] Il va évaluer ses garanties et ses marges de man?uvre en cas de difficulté. Il se posera la question de savoir si les actifs sont rapidement cessibles ou on (c'est-à-dire liquides), s'il existe des créances clients mobilisables ou encore de connaître le montant des fonds propres distribuables (résultat net, report à nouveau et autres réserves). La banque met par écrit tout ce qui concerne cette dette senior dans le contrat de prêt senior. Il s'agit d'un document rédigé par la banque prêteuse et négocié avec l'emprunteur, c'est-à-dire la holding de reprise. [...]

[...] Les LBO représentent 60% des émissions totales. Les tranches PIK (Payment in kind) sont des tranches avec des obligations qui donnent à l'émetteur le choix (au cours d'une période initiale) de faire des paiements de coupons en espèce ou sous forme d'obligations additionnelles. C'est une tranche de dette très récente et encore rare. C'est un instrument de quasi-fonds propres qui comprend en général un remboursement in fine et des warrants (accès au capital par l'exercice d'options). Cette tranche prend en compte une recapitalisation de ses intérêts. [...]

[...] 03/09/07). - La Correspondance économique : La BCE alerte les banques commerciales sur las risques du LBO. (D.R-S. 20/04/07). Le Marché du LBO touché par la crise. (06/08/08). - L'Agefi Hebdo : Financement LBO sans filet. (06/07). - La Tribune : Les banques s'enrichissent grâce aux financements des LBO (M.Pe. [...]

[...] Il est à noter que ces deux derniers leviers ne peuvent être utilisés simultanément. Une enquête menée auprès de 110 Chambres de Commerce et d'Industrie française révèle que entreprises changeront de mains dans les 15 ans pour le seul motif de départ à la retraite de leur dirigeant. Un gisement pour les LBO. Le contexte économique porteur de ces dernières années (capitaux abondants et taux d'intérêt faibles) a permis une croissance rapide du marché des rachats d'entreprises par effet de levier. [...]

[...] C'est cette dernière qui est de plus en plus utilisée. Dans la garantie à première demande, le donneur d'ordre (le cédant) demande au garant (la banque) de s'engager envers un bénéficiaire (le cessionnaire) à lui payer une somme dans le cas où le contrat ne serait pas pleinement exécuté. La banque s'engage à payer le bénéficiaire sans que celui-ci ait à justifier du bien fondé de sa demande. La banque ne peut contester, contrairement à la caution solidaire (d'où le succès de la première, car plus sûre). [...]