La fusion mittal - arcelor : un prédateur devenu proie ou une alliance naturelle

Extraits

[...] Le chiffre d'affaires 2006 ressort à 70,534 milliards d'euros avec un bénéfice par action de 4,43 euros, légèrement en baisse par rapport aux prévisions des analystes, mais en ligne avec celles du sidérurgiste. Le résultat brut d'exploitation (Ebitda) se situe dans le bas de la fourchette de prévisions du groupe à 12,161 milliards, en hausse pro forma aux 12,022 milliards réalisés en 2005. Par contre les bénéfices reculent légèrement, de 6,641 milliards en 2005 à 6,349 milliards en 2006. La production combinée des deux aciéristes a atteint 110 millions de tonnes en 2006, en hausse sensible par rapport aux 102,9 millions de l'année précédente. [...]

[...] Ces opérations de fusions-acquisitions sont aussi un moyen de lutter plus facilement contre une possible récession. C'est donc une stratégie gagnante à tous les niveaux, et Mittal s'est avéré en être le spécialiste Question de synthèse Le secteur de l'acier vous semble-t-il être propice aux fusions- acquisitions ? Indéniablement, le secteur de l'acier est un domaine propice aux fusions- acquisitions. L'industrie sidérurgique se caractérise essentiellement par des coûts fixes extrêmement élevés : en effet, tant dans la filière fonte que dans la filière électrique, quelle que soit la technologie employée, coulée continue ou lingots, il est obligatoire d'avoir sa propre aciérie à laquelle est liée pour les aciéries électriques une centrale nucléaire exclusivement pour ces dernières. [...]

[...] Elles ne le sont, éventuellement, que pour le management, car si une OPA est lancée, c'est précisément parce que les acquéreurs potentiels estiment qu'ils peuvent mieux gérer l'entreprise. Mais certains dirigeants ne respectent pas cette règle, pourtant très saine, du jeu des affaires et, refusant le risque de voir les actionnaires séduits par la démarche séduisante d'une autre équipe et d'une autre stratégie, en appellent aux pouvoirs publics et invoquent la fibre nationale pour ne soutenir, comme je le disais à l'instant, que leurs propres petits intérêts. Et quand l'État accepte de jouer les chevaliers blancs, il renoue avec les mauvais instincts de l'économie dirigée. [...]

[...] Or, avec de la production mondiale en 2005, la Chine est enfin sur le point de pouvoir satisfaire elle-même sa propre demande, voire de devenir un exportateur net d'acier. Considérant qu'elle fut, ces dernières années, le principal moteur de la hausse des cours en raison de ses achats sur le marché mondial, on peut s'interroger sur le sort des sidérurgistes, qui comme Mittal, produisent principalement le même type d'acier que les Chinois. Du strict point de vue de Mittal, il semble bien que la fusion avec Arcelor fut la meilleure et l'une des seules opportunités disponibles pour amortir un bas de cycle qui risque d'être une crise particulièrement violente La signification de l'offre Le découpage de l'offre Mittal semblait à première vue discutable, alors même qu'il générait une plus - value immédiate sensible. [...]

[...] Les niveaux d'expertise et d'expérience requis sont assez élevés. Les relations entre clients et entreprises du secteur déjà présentes sur le marché sont fusionnelles : certains ingénieurs des entreprises du secteur de l'acier ont un travail uniquement dédié à certains clients et au développement de nouvelles solutions pour ces derniers au sein des sièges de ces mêmes clients. L'accessibilité aux fournisseurs de matières premières peut s'avérer extrêmement difficile pour de nouveaux entrants sur le marché, du fait du grand nombre d'intégrations en amont de fournisseurs de matières premières et donc du grand nombre de marchés captifs Rivalité intrasectorielle : extrêmement forte Le secteur de l'acier est composé d'un grand nombre de concurrents de grande taille. [...]